社会融资规模增量是指一定时期内，实体经济从金融体系获得的资金总额。社会融资规模的变化体现出社会经济的活跃程度，同时也反映了金融体系对实体经济的支持程度。面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务股票配资平台有哪些，2023年我国继续坚持“稳字当头、稳中求进”的工作总基，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。在党的二十大、中央经济工作会议以及中央金融工作会议精神的引导下，按照《政府工作报告》部署，2023年中国人民银行强化逆周期和跨周期调节，我国货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化。2023年，全国社会融资规模增量355,900亿元，同比增加35,801亿元，增长幅度为11.18%；2023年社会融资规模增量占GDP比重为28.23%，较2022年增加1.78%。从增量结构来看，2023年表内融资、直接融资均实现了正增长，成为社融增长的主要支撑。

三年累计亏损超11亿元。

作者 | 刘俊群

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

在玩具的世界里，成年人几乎可以找到他们的一切所爱。

“万万没想到，我被国产积木种草了。”90后国产积木玩家李鹏表示。对于成年人而言，积木玩具的魅力不仅在于可以享受拼装过程中的创造性和成就感，而且积木玩具本身还附带一定的收藏价值。”

在积木玩具的热潮中，近日，中国最大的拼搭角色类玩具企业布鲁可集团有限公司（下称“布鲁可”）递交《招股书》，向港股IPO发起冲刺。公司手握奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇等众多国际知名IP。然而，市场对于布鲁可的持续造血能力抱有关注，特别是在公司自有IP仅有两个，且多个授权IP即将到期的情况下。

此外，布鲁可还背负着一项对赌协议的重压。若不能在规定时间内成功上市，公司可能面临回购股份的风险。这一潜在的财务压力，无疑为布鲁可的上市之路增添了几分悬念与挑战。面对授权IP的到期和对赌协议的双重压力，布鲁可将如何破局？

靠卖奥特曼等玩具

公司年入8.77亿

在忙碌的生活中，成年人通过拼搭积木，为自己找到了一片宁静的“避风港”。他们可以放下手机、花几个小时，远离尘世的喧嚣，独自沉浸在搭建“巴别塔”的乐趣中。

而布鲁可，正是这样一家致力于创造这种宁静与美好的公司。它生产的积木玩具，不仅仅是儿童的玩具，更是成年人心灵的慰藉。

据《招股书》数据显示，2021年-2023年，布鲁可的营收持续增长，分别为3.3亿元、3.26亿元和8.77亿元。但由于前期的大量投入，布鲁这三年均处于亏损状态，净利润分别为-5.07亿、-4.23亿和-2.07亿元，三年亏损超11亿元。

不过，在2024年第一季度，布鲁可成功实现扭亏为盈。公司营收4.66亿元，同比增长超过200%；净利润达4671.1万元。

公司业绩的显著增长，主要得益于布鲁可产品战略的调整，及对销售渠道的全面拓展。

从产品分类看，布鲁可的收入主要来源于拼搭角色类玩具和积木玩具两大类。在2021年，积木玩具独占鳌头，给布鲁可贡献了97.5%的收入。

在2022年，布鲁可获得了奥特曼的IP授权，开始设计、开发和销售奥特曼拼搭玩具。自此，拼搭角色类玩具逐渐成为布鲁可收入的主力军。

2023年，拼搭角色类玩具为公司带来了7.69亿元的营收，占总收入的比例高达87.7%；到了2024年第一季度，该类产品占总营收的比例更是飙升至97.4%。这一转变也反映了布鲁可战略重点的转移，从传统积木向更具市场潜力的拼搭角色类玩具发展。

值得一提的是，布鲁可在2023年推出的奥特曼第七系列产品，首季度销量便突破了127.49万件，而第八、第九和第十系列的销量更是节节攀升，分别达到了224.79万件、289.94万件和422.68万件。

此外，为实现销售增长和市场渗透，布鲁可在渠道布局上采取了多元化的策略，覆盖了线上和线下多个渠道。

据《招股书》显示，布鲁可通过自建电商平台以及入驻天猫、京东等大型电商平台，建立了线上销售网络。此外，布鲁可在社交电商和直播电商上的尝试也取得了不错的效果。

野马财经发现，在布鲁可天猫旗舰店中，“布鲁可积木人奥特曼传奇版终极赛罗”售价169元/个，销量已经达到了3万+；“变形金刚7大黄蜂擎天柱猩猩队”售价79元/个，销量为1万+。

在线下渠道方面，布鲁可布局了多种形式的零售终端，包括大型商超、玩具专卖店和品牌专柜等。

此次IPO，布鲁可募集资金将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动等。

部分授权IP即将到期

是否影响公司IPO？

《招股书》显示，布鲁可的收入大头——拼搭角色类玩具，主要分为自有IP和授权IP两大类。

“自有IP”指的是布鲁可自己创造和拥有的知识产权。目前，布鲁可已成功推出了2个自有IP，分别为儿童益智类的"百变布鲁可"和中国传统文化主题的"英雄无限"。“授权IP”指的是布鲁可获得了其他IP所有方的授权，可以合法使用这些IP来设计、开发和销售相关玩具产品。

《招股书》显示，布鲁可手握30多个知名IP的授权，包括"奥特曼"、"变形金刚""火影忍者""漫威无限传奇""小黄人""宝可梦""假面骑士""名侦探柯南""初音未来""圣斗士星矢"等，并推出了基于这些授权IP的拼搭角色类玩具。但这些产品在设计和生产时，需要遵循与IP所有方签订的授权协议。

从2022年至2024年第一季度的财务数据来看，授权IP产品为布鲁可带来了超过80%的拼搭角色类玩具收入。与授权IP相比，布鲁可的自有IP收入占比较低，同期带来的收入尚未迈过亿元门槛，占拼搭角色类玩具收入的比例不足20%。

在众多授权IP中，奥特曼IP表现最为亮眼。布鲁可在《招股书》中表示，2023年及2024年第一季度，基于奥特曼IP的产品占了布鲁可大部分收入。

然而，布鲁可面临的一个潜在挑战是，一些关键的授权IP即将到期。"火影忍者""漫威无限传奇""漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们""宝可梦"等IP的授权到期日期均为2025年。而奥特曼这一核心IP在中国的授权到期时间为2027年，在亚洲其他9个国家的授权到期日期则为2025年。

需要说明的是，上述授权协议具有非自动重续性。“授权协议通常为期1-3年，且一般不会自动重续。”布鲁可表示。这意味着，布鲁可需要在每个授权协议到期前与IP所有方进行谈判，从而争取续签授权。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，IP授权是布鲁可收入的重要来源，尤其是奥特曼IP。如果关键IP授权到期且无法续约，公司将失去利用这些热门IP开发新产品的能力，这可能导致收入和利润大幅下降。

他进一步表示，授权到期可能导致公司存货减值、收入下降，进而影响公司的财务状况和投资者信心。

在北京工作的王波律师表示，根据知识产权的一般原则，一旦授权期满，未经续约，布鲁可将失去合法使用该IP的权利。为了避免侵权风险，布鲁可可能需要下架所有涉及到期IP的产品，这可能影响公司的销售和市场表现。此外，如果不能顺利续约，布鲁可可能需要面对与IP所有方的法律和合同纠纷，这可能会耗费公司大量的时间和资源。

布鲁可也在《招股书》中坦言，公司无法保证总能以类似条款成功重续或维持授权协议，或根本无法重续或维持有关协议。

背负对赌协议

或存回购风险

自成立以来，布鲁可已完成了多轮融资，累计融资额超20亿元，已引入君联资本、源码资本、云锋基金、金亿投资、高榕创投等知名机构的投资。值得一提的是，在2021年的A轮融资中，布鲁可的估值已突破67亿元。

在布鲁可冲刺IPO的过程中，其创始人朱伟松通过旗下公司Smart Bloks，间接控制着布鲁可54.95%的股权，成为公司的控股股东。

2024年4月，就在布鲁可递交港交所上市申请的前夕，朱伟松通过Smart Bloks向5位机构投资方转让股份，每股成本约32.27元，通过这一系列股权转让，朱伟松套现金额达到约7584.84万元。

按照此次股权转让的价格和股本数量计算，布鲁可的最新估值达到了72亿元，较最后一轮融资微增6.6%。然而，《招股书》显示，布鲁可与投资者之间还存在一定的对赌协议。协议约定，如果布鲁可未能在2026年6月30日前完成上市，或出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东可以行使赎回权。

但业内人士表示，以布鲁可目前的现金流状况来看，公司可能无力承担优先股赎回的高额代价。目前，布鲁可已动用通过投资者筹集的全部所得款项。截至2024年第一季度末，布鲁可的现金及现金等价物仅有4.97亿元。

与此同时，布鲁可的销售费用占其营收的比例超过了70%。2021年、2022年，布鲁可的销售及经销开支分别为3.89亿元、2.33亿元，占当期总营收117.9%、71.5%，超出当期毛利润213.9%、88.7%。

在现金流并不充裕的情况下，《招股书》显示，布鲁可投资者持有的股票还没有禁售限制。这意味着布鲁可一旦上市后，投资方将有机会随时减持股票，实现套现离场。

“为了满足上市条件和投资者的期望，公司可能需要在财务表现上达到特定目标，这可能迫使管理层采取短期措施以提升业绩。如果公司未能满足对赌协议的条款，可能会损害公司的声誉，影响与投资者、合作伙伴和消费者的关系。”柏文喜表示。

你还记得小时候最喜欢的玩具吗？评论区聊聊吧！股票配资平台有哪些